投稿来源：新文化商业
欢瑞暴雷，股价反涨。
今日，欢瑞世纪发布《关于收到中国证监会重庆监管局行政处罚事先告知书公告》，对公司涉嫌信息披露违法违规供认不讳。这是基于欢瑞世纪高达30亿的借壳上市调查案的落地，牵涉出其连续4年业绩造假的惊人事实。
然而戏剧的是，一大早股价反倒涨停。
有证券资深从业者分析认为，这有可能是一种鱼死网破的操作手法，趁着小股东和股民还没反应过来，先拉出一个涨停，让大股东从容退出，明天真正的市场反应出来，就是普通投资者负担亏空。
昨日暴风集团崩塌，今日欢瑞世纪崩塌，互联网和影视双双小年下，暴风和欢瑞曾都是各自领域的明星公司，却一路好牌散尽，跌至谷底，再无翻身机会，令人唏嘘。
欢瑞股市信誉崩塌，面临投资者全面索赔
调查显示，2016年通过借壳上市的欢瑞影视，在2013年至2016年连续通过提前确认收入虚增营收、虚构收回应收款项少计提坏账准备、推迟计提应收款项坏账准备等手段虚增利润，导致重组方案和借壳后的年报存在虚假记载和重大遗漏，而业绩造假的目的直指做高重组标的估值。
更加值得注意的是，《事先告知书》戳破了欢瑞世纪习惯性在应收账款上做文章的利润操纵伎俩。此前，2018年，公司因《天下长安》应收账款过少的坏账计提被审计机构出具保留意见审计报告。
资料显示，2018年，A股违规案件近年快速攀升，违规案件破百。主要原因是A股主要衡量标准为公司营收。而出现欢瑞这种，持续4年造假的肆无忌惮，究其原因还是违法成本太低。
重庆证监局对欢瑞世纪开出了60万最高罚单及主要负责人30万最高罚单，累计行政处罚金额为220万。
此行政处罚力度是什么水平?实际上即便是被查获，证监会对公司罚款也不超过60万元，对直接负责的主管人员罚款不超过30万元，这相比财务造假动辄获利上亿元的巨大寻租空间而言，可谓毛毛雨。
欢瑞世纪回应业绩造假一事，表示公司会认真履行和配合执行本次行政处罚的决定，相关责任人将引以为戒。
但此次业绩造假的恶果远非行政处罚这么简单，上市公司及借壳方或将面临来自股市更多的追责，目前投资者对欢瑞世纪的索赔即将全面启动。
根据《证券法》及最高法院虚假陈述司法解释规定，上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚，权益受损的投资者可以起诉索赔损失，索赔范围包括：投资差额、佣金、印花税、利息损失等。
浙江裕丰律师事务所厉健律师、北京盈科律师事务所臧小丽律师、上海汉联律师事务所宋一欣律师表示，根据司法解释，初步确定索赔条件：在2016年2月1日至2017年7月17日(含当日)期间买入欢瑞世纪股票，并在2017年7月18日后继续持有或卖出该股票的受损投资者可以索赔。最终索赔条件以法院认定为准。
借壳上市后市值一路缩水8成
2018年，是欢瑞世纪借壳上市业绩承诺期的最后一年。
2015年欢瑞世纪开始筹划作价30亿元借壳星美联合，溢价278.90%，同时非公开发行股票募集配套资金15.3亿元。
基于此，欢瑞对股东承诺，2015年至2018年公司净利润分别不低于1.7亿元、2.41亿元、2.90亿元、3.68亿元，扣除非经常性损益的净利润分别不低于1.52亿元、2.23亿元、2.70亿元和3.43亿元。
2016年1月底，欢瑞世纪联合股份有限公司(原名星美联合股份有限公司，下称“欢瑞世纪”)董事会审议通过了重大资产重组草案，公司拟收购欢瑞世纪(东阳)影视传媒有限公司(原名欢瑞世纪影视传媒股份有限公司，下称“欢瑞影视”)100%股权，标的作价30亿元，构成借壳。
该方案于2016年11月获得证监会核准，随后于2016年11月完成股权过户，欢瑞影视成为欢瑞世纪全资子公司。
上市后公司前三年的业绩相当出色，营收和净利润增长均超预期，完成当期业绩承诺。不过唯一的缺憾就是，应收账款逐年增多，直至借壳上市业绩承诺期的最后一年，即2018年，公司应收账款达到惊人的23亿元，占去年营业收入的174.85%。
2016-2018年欢瑞世纪应收账款分别为7.58亿元、17.20亿元、23.22亿元，坏账损失更是增长迅猛，同期分别为1278.70万元、4120.65万元、1.36亿元，两年增长9.46倍。
即使今日接受行政处罚的公告发出，欢瑞迎来暴风雨前的“涨停板”，股价来到4.22元，但较借壳上市后的23.86元/股的股价高位跌去了8成，公司股价已经创造了借壳以来的新低，而证监会调查和行政处罚，将加速股价坠落。
目前，欢瑞股价尚未腰斩，但一定会出现大幅度利空抛尽，届时将再难获得股民相信。
放眼到整个A股市场，“欢瑞世纪”的违规金额并不是特别高，但业绩造假带来的“信任危机”将是一个长期问题。再加上，如今的资本市场已经没有几年前那样火热，而“欢瑞世纪”所处的传媒板块更是经历了“税务风波”后，影视公司集体估值大幅回落。
短期内，投资者索赔，加重公司财政负担;长期，公司再度融资和项目开发也将受到大的影响，特别是影视产业，高曝光会让欢瑞彻底失去这几年积累的合作关系和资源。
业绩和股市双双暴雷，欢瑞如何渡劫?
曾手握《盗墓笔记》这样的顶级IP和杨幂、李易峰这样的顶级流量，欢瑞的风格曾无人能及。
《古剑奇谭》、《盗墓笔记》等剧爆红后，欢瑞曾一举拿下爱奇艺6.18亿、腾讯视频的8.4亿大单。《天乩之白蛇传说》、网络定制剧《盗墓笔记3》分别作价3.3亿元和2.88亿元，将独家网络版权售与爱奇艺。而《封神之天启》《青云志3》《盗墓笔记2》独家版权售给腾讯，授权费为含税合计人民币 8.4亿元。
此外，曾经杨幂和李易峰作为欢瑞当家流量艺人，可谓风光无限。而杨幂早几年套现离开创办嘉行，2019年3月30日，在五年合约期满之后，曾经的欢瑞一哥李易峰在微博上，用六个字宣告了与老东家的分道扬镳。
此外，当家小花杨紫，也早在去年就传出解约传媒，欢瑞和杨紫均未出面辟谣。杨紫近期热播的《亲爱的热爱的》出品方也早已不是欢瑞，而是华策。
核心艺人的离开，为公司主营经纪业务的未来发展蒙上一层阴影。
然而，当红艺人分家，《盗墓笔记》版权到期，强压古装剧等高危题材…..每一点都是欢瑞影视业务不能承受之痛。
从上市之后，背负着业绩承诺的欢瑞，每一件事都在恶化。(详细情况可穿越：古装大剧积压、证监会调查、转型困难……欢瑞世纪迎来至暗时刻。)
“限古令”余温尚在，影视寒冬寒风刺骨。以大IP古装剧为优势的欢瑞已有多部成片久拖未播。其中最令人关注的当属被证券机构质疑的《天下长安》，该部重磅古装剧撤档已满一年，丝毫未见上线的可能。曾出品《盗墓笔记》、《古剑奇谭》、《青云志》、《大唐荣耀》等影视大剧的欢瑞，看不到任何转型的迹象，后续待播剧中也均以古装为主。
影视剧播出的不确定性、业务战略与监管趋势背离，是欢瑞一步步陷入股市泥沼的核心原因，但欢瑞从来没有反思和承认。反之，选择讳疾忌医的业绩造假方法，饮鸩止渴，自食恶果。
此前新文化商业对欢瑞的期待是，在完成转型之前活下来。现在看来，证监会的调查提前披露，似乎留给欢瑞的时间已经不多了。
